El env铆o del proyecto de nacionalizaci贸n de las acciones de YPF en manos de la espa帽ola Repsol por parte del Gobierno argentino genera un cuadro de posibilidades que, m谩s all谩 de las razones y argumentos de los contendientes, producir谩 consecuencias que pueden ser previstas.

En efecto, Repsol controla el 57,4 % del capital de YPF, compa帽铆a de la que el Ejecutivo argentino busca controlar el 51 %. De ese 51%, el proyecto de la Casa Rosada se帽ala que el 51% ser谩 administrado por el Gobierno Central y 49% por los gobiernos provinciales en los que existen yacimientos que controla YPF.

Del 49% restante global, queda parte del paquete accionario de Repsol que el proyecto no toca, 6,4%. Asimismo, del 42% siguiente, otro 25% pertenece al grupo argentino Petersen, de la familia Esquenazi, que lleg贸 a la propiedad de la mano del ex Presidente N茅stor Kirchner, cuando en la d茅cada de los 90, se aprob贸 la privatizaci贸n de YPF por parte del Gobierno del marido de la actual mandataria. El 17% restante es propiedad de diversos fondos de inversi贸n y accionistas menores, entre los cuales est谩 la chilena Enap, que tiene la concesi贸n del yacimiento Ca帽ad贸n Perdido-Campamento Central -en partes iguales con YPF- con una inversi贸n de US$ 47 millones.

De all铆 que la Presidente Fern谩ndez haya dicho que no se trata de una expropiaci贸n, sino de una 鈥渞ecuperaci贸n鈥� de las acciones de la compa帽铆a hispana 鈥揳cusada de no invertir ni producir todo lo necesario para abastecer el mercado interno, transformando a Argentina en importador de US$ 3 mil millones anuales en crudo- y que mantendr谩 el modelo de S.A. con que actualmente opera. La misma raz贸n llev贸 a Repsol a calificar la acci贸n argentina como 鈥渄iscriminatoria鈥�.

Dado este orden de propiedad, los hechos que desata la decisi贸n pueden enumerarse:

1.- En el Congreso argentino se trabar谩 una lucha interna entre los sectores nacionalistas y liberales que estiman que la determinaci贸n afectar谩 la econom铆a argentina, ante la p茅rdida de certeza jur铆dica, hecho que puede incidir en la confianza de los inversionistas en el pa铆s.

2.- Espa帽a acudir谩聽 a los organismos econ贸micos internacionales con el prop贸sito de defender la posici贸n de Repsol y sus contratos, exigiendo las compensaciones que derivan de aquellos y que ya han cuantificado en alrededor de US$ 10,5 mil millones, considerando un valor de mercado de YPF de US$18,3 mil millones (US$46,5 por acci贸n), en virtud de la Ley de Privatizaci贸n y los Estatutos de YPF. Desde luego, la cifra implica la venta del total de sus acciones para no quedarse con el 6,4% que no se considera en el proyecto, pues es capital 鈥渞etenido鈥�, sin poder de administraci贸n. YPF entiende que el Gobierno argentino deber铆a lanzar una Oferta P煤blica de Acciones (OPA).

3.- Argentina, cuyas reservas en d贸lares no superan los US$45 mil millones, discutir谩 el valor de compensaci贸n espa帽ol. De hecho, algunos de los ministros de Fern谩ndez ya han dicho que YPF provoc贸 a Argentina da帽os ambientales por US$9聽 mil millones, lo que sugiere el precio que Buenos Aires est谩 dispuesto a pagar en el evento de indemnizaciones (US$ 1,5 mil millones).

4.- Argentina no tiene acceso a los mercados financieros internacionales desde los 90, cuando cay贸 en default y oblig贸 a los tenedores de sus bonos de deuda a una quita de alrededor del 70%, raz贸n por la que a煤n mantiene litigios con Fondos de Pensiones europeos. Tras el anuncio de Fern谩ndez, los papeles argentinos que a煤n se transan en bolsas cayeron fuertemente y los ADR de YPF se desplomaron 11% en Nueva York. Para los tenedores de la deuda YPF, la nacionalizaci贸n es considerada otro default. Asimismo, recientemente el Ejecutivo fue autorizado por el Congreso 鈥揹onde tiene mayor铆a- para usar unos US$ 6 mil millones de las reservas del Banco Central Federal, dando como se帽al a los mercados que Buenos Aires tiene problemas con las divisas, motivo por el que su tipo de cambio tiende a revaluarse haciendo caer la capacidad de compra de la moneda trasandina.

5.- Al caer el poder de compra del peso y aumentar el del d贸lar, se produce inflaci贸n, lo que en el mediano plazo le generar谩 problemas pol铆ticos y sociales al Gobierno. Las importaciones, en tanto deben realizarse pr谩cticamente al contado, produciendo a煤n mayor presi贸n sobre el d贸lar y encareciendo a煤n m谩s las internaciones de crudo que realiza, porque el reemplazo de aquellas por producci贸n nacional demorar谩 varios a帽os y las inversiones que se requieren podr铆an ser esquivas.

6.- En el evento de cierta fuga de capitales, Argentina podr铆a contar con la solidaridad de algunos pa铆ses con los que ha ido acrecentando relaciones, tales como China y Rusia. Aquello tendr谩 efectos geopol铆ticos, especialmente por la posici贸n de EE.UU., el que se ver谩 forzado a apoyar a Espa帽a y la Uni贸n Europea, exigiendo respeto a las inversiones extranjeras, los contratos y, por consiguiente, validando el pago de las compensaciones que pide YPF.

7.- En todo caso, tanto EE.UU. como Europa actuar谩n dentro del marco jur铆dico internacional 鈥搇a ultima ratio de la intervenci贸n militar no es un escenario previsible- debido a que Fern谩ndez no ha vulnerado las bases del sistema (ha respetado el derecho de propiedad de todos los dem谩s accionistas), sino que est谩 鈥渞ecuperando鈥� un patrimonio concesionado a trav茅s de un proceso leg铆timo y soberano que, por lo dem谩s, debe a煤n transcurrir para hacerse efectivo.

8.- En el intertanto, con un proceso que previsiblemente demorar谩, el Ejecutivo ya est谩 manejando YPF tras la verdadera 鈥渢oma鈥� de administraci贸n que realiz贸 en paralelo al anuncio de 鈥渞ecuperaci贸n鈥� y, por consiguiente, si tiene una r谩pida aprobaci贸n en el Congreso, como se prev茅, podr铆a demostrar que la firma funciona mejor con la nueva gerencia, accediendo, adem谩s, a los esquivos d贸lares que la exportaci贸n de crudo le entregar谩.

9.- Dada la escases de petr贸leo en el mundo y la tensiones geopol铆ticas en Medio Oriente, el valor del barril supera hoy los US$ 100 y no hay visos de que vaya a bajar mucho en el futuro, a煤n con recesi贸n en Europa, actividad econ贸mica ralentizada de EE.UU. y una ca铆da de actividad en China, por lo que los eventuales nuevos ingresos facilitar谩n su estrechez en divisas, si es que consigue mantener la organizaci贸n productiva de YPF, sin migraciones de profesionales, trabajadores especializados y proveedores dispuestos a seguir entregando sus insumos.

10.- Pa铆ses como China pueden ser compradores netos de estas exportaciones. Por lo dem谩s, con la decisi贸n, el Gobierno argentino se apropia del yacimientos de 鈥淰aca Muerta鈥�, una enorme formaci贸n de hidrocarburos no convencionales (barros de alta densidad y cara refinaci贸n que no hacen rentable a煤n su explotaci贸n comercial) descubierta en 2011, en el suroeste de Argentina por YPF.

11.- Espa帽a (YPF), pues, est谩 en situaci贸n compleja de la que debe salir airosa, aunque habiendo colocado ya un precio a sus acciones, la se帽al de su victoria o derrota estar谩 dada por dicha negociaci贸n. Por este motivo, es probable que Madrid mueva influencias entre sus socios y 鈥渁liados鈥� 鈥揷omo agresivamente us贸 el castellano el Gobierno hispano- de Europa y EE.UU., apuntando a dos pilares del sistema mundial de comercio: el derecho de propiedad y la seguridad jur铆dica de las inversiones, de manera de conseguir apoyos jur铆dicos y 鈥渆xtrajudiciales鈥�. Desde ya, una reuni贸n planificada para el 19 y 20 de abril entre la Comisi贸n Europea y Argentina en B. Aires fue pospuesta por considerar 鈥渋legal鈥� la expropiaci贸n, sin una 鈥渃ompensaci贸n justa, adecuada y pronta鈥�, como la calific贸 Pia Ahrenkilde, portavoz del Ejecutivo comunitario.

Habr谩 que esperar m谩s reacciones de los socios 鈥測 aliados鈥� de Espa帽a, aunque no propiamente como 鈥渞etaliaciones鈥� 鈥搃mpedidas por los convenios internacionales-, sino como simples decisiones de pol铆tica comercial, las que obviamente producir谩n problemas a Buenos Aires, pues, el peligro es que Argentina se a铆sle econ贸micamente y aunque a YPF le vaya mejor y los socios que se queden ganen dinero, no puedan sacarlo, haciendo caer a煤n m谩s el valor de la firma.